Есть мнение?
Правительство Даниэля Нобоа пытается стабилизировать государственные финансы страны с помощью стратегии высокого риска и высокой отдачи: агрессивно стимулировать добычу полезных ископаемых и применять фискальную корректировку для сдерживания расходов в условиях низких темпов роста, высокого долга и ограниченного доступа к внешнему финансированию. В отчете американского банка JP Morgan говорится, что страна сталкивается со “узкими структурными местами”, которые мешают реализовать ее экономический потенциал и ставят под угрозу финансовую устойчивость.
Правительство стремится превратить горнодобывающий сектор в новую основу экономики. Согласно отчету, экспорт горнодобывающей промышленности в 2026 году может превысить USD 3 млрд, что станет ключевым источником иностранной валюты. Чтобы ускорить этот процесс, исполнительная власть направила в Национальную Ассамблею срочный экономический закон об укреплении горнодобывающего и энергетического секторов, в том числе: модернизация экологических разрешений, ускорение утверждения проектов, повышение правовой определенности для инвесторов, продление периодов разведки, создание “майнинг-кластеров” с концентрированной инфраструктурой.
JP Morgan отмечает, что эти реформы направлены на то, чтобы разблокировать инвестиции, которые были парализованы в течение многих лет. "Эти меры представляют собой важные шаги по раскрытию потенциала роста стратегических секторов, особенно горнодобывающей промышленности", - указано в отчете. Однако там также содержится предупреждение о том, что сохранение определенных нормативных издержек, таких, как введенный в 2025 году сбор за надзор за добычей полезных ископаемых, остается препятствием для конкурентоспособности сектора.
Одним из наиболее важных компонентов цели превращения горнодобывающей промышленности в один из столпов эквадорской экономики является обеспечение того, чтобы богатство это приносило непосредственную пользу сообществам, в которых эксплуатируются ресурсы. По этой причине правительство Нобоа приняло еще один срочный экономический закон, согласно которому местные органы власти должны направлять не менее 70% своих бюджетов на инвестиции и инфраструктуру до 2029 года в рамках прогрессивной системы. В случае невыполнения этих требований выделяемые им из бюджета средства будут сокращены до конституционного минимума. По мнению JP Morgan, цель двояка: повысить эффективность расходов и обеспечить, чтобы лицензионные платежи за добычу полезных ископаемых не расходовались на текущие расходы.
Эта мера направлена на “стимулирование более эффективного использования государственных ресурсов и обеспечение более эффективного направления лицензионных отчислений на добычу полезных ископаемых на цели местного развития”. Это напрямую указывает на один из основных очагов социального конфликта в добывающих проектах: восприятие сообществ как заброшенных. Обеспечивая видимые объекты, такие как дороги, питьевая вода, больницы, школы, правительство пытается узаконить добычу полезных ископаемых как инструмент территориального прогресса, а не только национального сбора.
В отчете подчеркивается, что рост добычи полезных ископаемых связан с другой структурной проблемой: нехваткой электроэнергии. Эквадор сталкивается с дефицитом выработки электроэнергии, близким к 866 мегаваттам, что приводило к отключениям электроэнергии в прошлые годы и ограничивало производственную деятельность. По этой причине неотложный экономический закон, направленный на стимулирование частных инвестиций в стратегических секторах Эквадора, обязывает новые горнодобывающие проекты генерировать собственную энергию и способствует частному самопроизводству.
Кроме того, он расширяет случаи, когда государство может делегировать электрические проекты частному сектору, особенно в чрезвычайных ситуациях или в критические задержки. Такая политика направлена на достижение энергетической самодостаточности, что является необходимым условием для привлечения инвестиций.
Пытаясь увеличить будущие доходы за счет таких видов деятельности, как горнодобывающая промышленность, правительство также стремится провести налоговую корректировку. JP Morgan прогнозирует, что экономическая политика перейдет от экспансионистской в 2025 году к ограничительной в 2026 году с не нефтяной фискальной консолидацией, эквивалентной 1 % ВВП. Среди ключевых факторов корректировки: поэтапная отмена субсидий на дизельное топливо (введена в действие в конце 2025 года). Сокращение связанных с этим компенсационных мер (должно быть осуществлено в течение 2026 года). Контроль текущих расходов. Приоритизация инвестиций.
По оценкам отчета, дефицит центрального правительства может составить 2,8% ВВП, или более USD 3,7 млрд в 2026 году, в то время как дефицит нефинансового государственного сектора составит 0,9% ВВП. Правительство зарегистрировало первичный профицит: 0,7% ВВП, положительное сальдо торгового баланса: 0,2% ВВП. Однако эти результаты ухудшились по сравнению с предыдущим годом из-за увеличения процентных платежей и переводов.
Доходы от продажи нефти удвоились в годовом исчислении благодаря отмене субсидий на дизельное топливо, но это увеличение было частично нейтрализовано увеличением текущих платежей. Расходы также выросли, особенно по процентам по долгу. Эквадор испытывает меньшее давление со стороны внешнего финансирования, но так и не решил основную проблему. JP Morgan подчеркивает ключевой фактор: недавний выкуп внешнего долга сократил будущие платежи. Это снизило амортизационные отчисления примерно на USD 500 млн в год в течение следующих пяти лет, что снизило сроки погашения.
Благодаря этому JP Morgan считает, что разрыв в финансировании будет управляемым, оцениваемый в среднем в 0,4% ВВП до 2028 года. Это улучшение “обеспечивает большую гибкость и облегчение краткосрочных денежных потоков". Тем не менее доступ к рынкам по-прежнему зависит от восприятия рисков и финансовой надежности.
Анализ показывает, что Эквадор одновременно пытается решить структурные проблемы: зависимость от нестабильных доходов, недостаток частных инвестиций, энергетическая слабость, финансовая жесткость, социальные конфликты. Сочетание ускоренной добычи полезных ископаемых, фискальной дисциплины и институциональных реформ направлено на то, чтобы разорвать этот круг.
Но успех не гарантирован. Если инвестиции в добычу полезных ископаемых будут отложены или корректировка слишком сильно повлияет на экономику, страна может снова столкнуться с серьезной фискальной нагрузкой. Согласно отчету, цель состоит в том, чтобы устранить “сохраняющиеся узкие места”, ускорить рост и стабилизировать финансы.
