Есть мнение?
До выпуска новых облигаций и обратного выкупа предыдущих облигаций, который завершился 26 января, правительство Даниэля Нобоа должно было изыскать финансирование в размере USD 25 млрд 238 млн для покрытия всех обязательств по общему государственному бюджету на 2026 год. После этой операции сумма необходимого финансирования уменьшается на USD 496 млн за счет погашения долга, который больше не подлежит выплате. Кроме того, выпущены новые облигации на сумму USD 1 млрд, которые могут быть использованы для финансирования бюджета.
Таким образом, правительству все еще предстоит собрать USD 23 млрд 742 млн для покрытия государственных расходов, погашения предыдущих долгов и других обязательств; помимо покрытия бюджетного дефицита в размере более USD 5,4 млрд. В этом контексте вопрос заключается в том, откуда возьмутся все средства, необходимые для поддержания эквадорского государства с дефицитом, который не поддерживается ни собираемыми налогами, ни доходами от нефти.
Согласно анализу Хайме Карреры, члена Обсерватории фискальной политики, в 2026 году ожидается в общей сложности USD 4 млрд 811 млн внешнего финансирования. Из этой общей суммы USD 1 млрд приходится на новые выпущенные облигации, а остальная часть распределяется следующим образом: USD 400 млн от Всемирного банка; USD 450 млн от CAF; USD 550 млн от Межамериканского банка развития (МБР); USD 750 млн от Международного валютного фонда (МВФ); USD 617 млн из других международных источников; USD 100 млн от Европейского инвестиционного банка.
Другими словами, к 2026 году международные кредитные организации предоставят USD 2 млрд 867 млн. Это на 40% меньше по сравнению с кредитами на сумму USD 4 млрд 784 млн, поступившими в 2025 году. С другой стороны, прогнозируются USD 600 млн двусторонних кредитов или кредитов от других правительств и USD 344 млн коммерческих кредитов от банков. “Выпуск новых облигаций на сумму USD 1 млрд, которые не были использованы для выкупа старых долгов, частично компенсирует сокращение объема международных кредитов; но проблема в том, что в 2026 году для покрытия государственного бюджета потребуется еще больше финансирования”, - отметил Андрес Родригес, экономист.
По словам Карреры, большая часть финансирования, необходимого для погашения просроченных долгов, покрытия бюджетного дефицита и финансирования государственных расходов, будет поступать из внутренних источников в Эквадоре. Так, USD 7 млрд должно поступить от размещения облигаций внутреннего долга, которые в основном покупаются IESS и частными банками. Кроме того, через Cetes запланировано размещение USD 2 млрд 847 млн. Cetes (Казначейские сертификаты) – это краткосрочные долговые ценные бумаги, выпускаемые эквадорским государством для покрытия временных потребностей в ликвидности. Они служат для финансирования немедленных расходов, когда налоговых поступлений недостаточно. Они являются инструментом управления денежными средствами, а не долгосрочным структурным заимствованием.
Кроме того, ожидается, что USD 2 млрд 843 млн будут выделены в рамках соглашений о ликвидности, в рамках которых государство берет деньги у компаний и государственных организаций для покрытия потребностей и предлагает вернуть их позже. Также запланированы казначейские векселя на сумму USD 276 млн. Казначейские векселя – это среднесрочные долговые ценные бумаги, выпущенные государством Эквадор для финансирования общего государственного бюджета. Они имеют сроки более одного года и на них выплачивают проценты. Это часть структурного внутреннего долга страны.
Однако гораздо более крупным источником финансирования является задолженность в размере USD 4 млрд 137 млн, то есть деньги, которые не были выплачены поставщикам товаров и услуг, IESS и строителям общественных работ. Другими словами, важным источником покрытия государственных расходов будет задолженность перед частными лицами и предприятиями за товары и услуги, которые государство фактически получит в течение года. Такая практика приводит к низкому качеству услуг, задержкам и даже завышению цен на общественные работы.
Но даже если все внутренние и внешние источники, перечисленные выше, будут выполнены, правительству Нобоа все равно придется изыскать еще USD 2 млрд 828 млн для покрытия всех расходов и обязательств, которые должны быть выполнены в 2026 году. Один из вариантов – обратить взгляд на Китай, как для получения новых кредитов, так и для пересмотра условий погашения предыдущих долгов. Только в этом 2026 году Эквадор должен выплатить китайским банкам USD 882,4 млн по срокам погашения и процентам. “В июне 2025 года президент Даниэль Нобоа объявил, что ведутся переговоры о пересмотре или реструктуризации долга Китая; но больше ничего не было слышно по этому вопросу. Погашение этого долга в более поздние сроки было бы облегчением за счет новых кредитов на общественные работы. Если ничего из этого не будет достигнуто, корректирующим фактором в последние годы стало выделение гораздо меньшей суммы, чем было предусмотрено в бюджете на здравоохранение и образование”, - заключил Родригес.
